《投资者网》潘思敏

近日，南芯科技（688484.SH）披露了2023年第三季度经营数据。

今年第三季度，公司预计实现营业收入5.3-5.5亿元，同比增加96.56%-103.98%；归母净利润7000-8000万元，同比增加61.62%-84.71%。

值得注意的是，单季度收入实现环比高增。按照中值计算，公司第三季度实现收入5.4亿元，同比增加100.27%，环比增加44.08%；归母净利润0.75亿元，同比增加73.17%，环比增加7.64%。

上半年南芯科技因半导体行业低迷、手机市场疲软而业绩下滑，而第三季度经营数据向好，是否意味着公司重回增长赛道？

绑定产业链公司

模拟IC是连接真实世界和数字世界的桥梁，按功能可分为电源管理和信号链芯片。其功能决定了它几乎存在于所有电子产品，而下游应用需求正推动芯片行业规模的快速增长。其中，中国电源管理芯片市场规模在2026年将达到1284.4亿元。

并且，近年来随着国内市场规模不断扩大，以及半导体产业链自主可靠的重要性持续提高，模拟IC国产替代进程也在加速。

作为以模拟与嵌入式芯片的研发、设计和销售为主营业务的南芯科技，近年来的业绩表现也有不少亮眼的地方。

2019到2022年，公司分别实现营业收入 1.07亿元、1.78亿元、9.84亿元和13.01亿元，年均复合增长率为129.95%，2019到2022年，公司销售毛利率从37.80%提升至43.04%，销售净利率从9.17%提升至18.93%。

不过，2023年上半年下游终端消费需求减弱，公司营收略有下滑，实现营业收入6.6亿元，较上年同期减少14.84%。但按照第三季度经营数据来看，公司实现收入5.4亿元，同比增加100.27%，环比增加44.08%。

南芯科技产品主要是电源管理芯片，具体分为充电管理芯片，其他电源及电池管理芯片两大类别，产品型号逐渐迭代丰富。

根据公司招股书引用Frost&Sullivan数据，以2021年出货量口径计算，公司电荷泵充电管理芯片位列全球第一，升降压充电管理芯片位列全球第二、国内第一。

除了踩中行业风口、技术突破对业绩增长带来的影响外，绑定产业链公司也为公司稳步发展奠定了基础。

南芯科技的上游是晶圆代工厂和封测供应商，主要包括中芯国际、华虹、东部高科、长电、华天和嘉盛半导体等。为锁定未来芯片产能，南芯科技与中芯国际签订战略合作协议：承诺2022到2025年采购量，并支付产能保证金5.1亿元。

公司下游客户，覆盖了包括荣耀、OPPO等手机品牌，Anker、紫米等其他消费电子品牌，大疆等工业品牌、沃尔沃等汽车品牌。

值得注意的是，这些上下游产业链公司中有多家入股了南芯科技，包括安克创新、紫米电子、OPPO通信、华勤技术、小米、维沃通信、龙旗科技、中芯国际等。

电荷泵芯片先发优势明显

南芯科技营收主要来源于充电管理芯片，这业务在2022年上半年的营收中占比超90%。并且充电管理芯片业务下的不同产品，在近几年营收占比变化也很大。

2019到2020年，公司营收贡献主要是以通用充电芯片为主，2021年起电荷泵电池管理芯片异军突起，直接带动2021年公司的营收同比增加452%。而电荷泵芯片收入更是由629万元提升至5.94亿元，营收占比提升至60.4%。

根据Frost & Sullivan研究数据，以2021年出货量口径计算，南芯科技电荷泵芯片位列全球第一，市场份额为24%。

同时，南芯科技不断推出新的迭代产品，从2020年型号A-5、2021年产品A-1到2022年支持120W以上充电功率的超高功率产品，产品结构优化促使毛利率不断提高，从2020年的19.28%提升至2022年上半年的43.2%。

电荷泵芯片能够大热的原因在于，市场对手机续航能力及充电速度提出了更高的要求，于2017年开始逐渐成为手机大功率充电主流方案。

目前电荷泵芯片主要搭配在中高端机型中，根据Frost & Sullivan研究数据，2021年全球配备电荷泵充电管理芯片的手机为4.7亿部，配备电荷泵芯片的智能手机渗透率约为35%，预计到2025年配备电荷泵充电管理芯片的智能手机渗透率将提升至90%。

未来受益于其在中低端手机中渗透率提升与高端手机向更高功率发展，将带动单部手机中电荷泵充电管理芯片总价值量的提升。

南芯科技能否吃到行业红利的最大一块蛋糕？

公司产品壁垒主要在四方面：客户、规模化、技术领先、产品丰富。

客户方面，电荷泵芯片产品的终端客户粘性较大，原因在于电荷泵充电管理芯片直接关系到终端设备的安全及性能，产品审核验证周期一般需要1年左右甚至更长。

南芯科技覆盖了众多品牌客户，2020年进入小米、OPPO、moto等手机品牌客户，于2021年进入荣耀、vivo、传音等手机品牌客户。22H1公司向荣耀、小米、OPPO通信、维沃通信与终端客户A这前五大客户的销售金额合计占产品线销售收入的91.68%。

截至2022年上半年，公司电荷泵芯片出货量已超过3.5亿颗，具备规模化优势。

从技术上来看，截至2022年9月，公司是全球唯一一家量产出货120W以上充电功率电荷泵芯片的厂商，具备技术领先性。根据公司今年中报，公司已推出业内领先的超高功率、6:2架构的电荷泵芯片，能够实现300W快充功率，目前已在客户端进行产品验证。可以说南芯科技打破了海外大厂垄断局面，已成为业界翘楚。

产品丰富也意味着能够覆盖更多的客户，截至2022年11月，公司以量产出货的电荷泵充电管理芯片型号达14款，可覆盖2:1、4:1、4:2、6:2等多种架构，能够满足终端22.5-200W的充电需求。

拓展汽车和工业等新兴领域

南芯科技除了在手机这一大消费电子领域布局，还逐步拓展汽车、工业等新兴领域。

与手机两三年一换的需求不同，在汽车、工业应用场景中使用的模拟IC产品需要具备较长的使用寿命、较高的技术要求。

这就是南芯科技的第二大业务——其他电源及电池管理芯片，主要产品为DC-DC芯片、AC-DC芯片、充电协议芯片与锂电管理芯片。

在汽车电子领域，南芯科技从前装车充入手，逐步向车载信息娱乐系统、仪表系统和辅助驾驶系统等领域布局。

大部分产品还在起步阶段，目前DC-DC类产品已在工业领域稳定出货，主要应用于储能、电动工具与清洁工具；无线、有线充电类产品也已通过车规认证并实现出货，导入汽车前装市场。23H1公司USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC电源芯片、高边开关等新产品在客户端实现规模送样，部分客户已经进入项目定点设计阶段。

反映到业绩上，今年上半年公司汽车电子营收较上年同比增速超100%，产品已导入多家业内知名的头部客户。

公司积极拓展产品在工业等领域的市场，并在储能、无人机、电动工具、通信等领域取得成效。

推出了高功率密度、高集成度AC-DC电源管理芯片。极大地缩减了客户设计周期和整体系统生产成本，高压下最高效率可实现95%，产品处于业内领先水平。

在公司首次公开发行的募投项目中，南芯科技将加大布局车规级芯片，实际募集资金净额23.75亿元，用于投资三个产业化项目，一个测试中心建设项目及补充流动资金。其中“汽车电子芯片研发和产业化项目”将开发车规级BMS芯片，提供汽车锂电监测方案，完善车规级产品布局；基于现有的车载充电IC做进一步迭代，提高耐压和输出功率，集成更广泛的充电协议，支持更大功率车载充电，同时开发车规级DC-DC芯片。

总结来说，虽然手机作为最大的电子消费产品市场早已进入存量竞争，但高续航及快充等需求让电荷泵芯片的市场空间保持较高的增长，叠加国产替代趋势的助推，南芯科技主业发展值得期待。

至于汽车和工业领域的拓展期货线上配资，南芯科技能否复制在手机领域爆发式增长还有待时间验证。（思维财经出品）■