自2021年10月上市以来，美国首只比特币期货交易所交易基金（ETF）ProShares比特币策略ETF（BITO.US）已经下跌了40%，而金价同期则上涨了13%以上。

投资集团The Portfolio Architect负责人Lawrence Fuller曾在BITO基金首次亮相后，就予这种产品“卖出”评级，称当需要价值储存时，他更倾向于持有黄金。

BITO基金上市以来暴跌40%，金价同期上涨13%以上

两年多过去了，这一预测似乎颇具先见之明。

上周，在获得美国证券交易所（SEC）批准之后股票配资融资，备受瞩目的美国首批比特币现货ETF开始交易。市场乐观预期股票配资融资，投资者和金融顾问可以通过这些新产品直接投资于比特币，这将在中长期内对比特币价格非常有利。

然而，最近的走势表明，这11只比特币现货ETF的推出是一个“sell the news（趁消息脱手）”事件。Fuller表示，在上市首日达到4.9万美元以上的峰值后，比特币价格跌至4.2万美元以下，就好像它是一只未能达到盈利预期的科技股。不同之处在于，科技股代表的是一家拥有利润、资产和基本价值的公司。比特币则不然。

比特币的支持者声称，这种数字货币可以作为一种通胀对冲工具，以及一种价值储存手段，可以改善多元化投资组合的风险调整后的表现。Fuller则表示，在过去的两年里，他没有看到比特币表现出任何这些特征。因此，Fuller重申对比特币的“卖出”评级。在过去的一个月里，由于对比特币现货ETF获批的乐观预期，比特币的价格飙升。

比特币的支持者声称，比特币的价值在于它们的供应有限，但Fuller表示，大多数东西的供应都是有限的，而且它们的价值不超过4.9万美元。至于价值储存，一项资产一天损失10%的价值，更不用说一年损失一半的价值，怎么能被认为是价值储存手段呢？

最后，在实际收益率为负的世界里，比特币现货ETF的出现带来的竞争要少得多。债券没有吸引力，但货币市场回报率超过5%，这对数字货币来说是一场激烈的竞争。Fuller认为，随着时间的推移，比特币现货ETF的受欢迎程度会慢慢下降。

总而言之，Fuller认为，比特币没有确定的基本价值，它的升值取决于越来越多的投资者参与到这股热潮中来，这更像是郁金香，而不是一种合法的新投资类别。据了解，17世纪荷兰郁金香引发投机狂热，最终价格崩溃，成千上万的人倾家荡产。Fulle将继续避开比特币。