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抄底还是被动加仓?股市创今年新低 这类ETF份额却逆市增长

发布日期:2024-01-23 15:19    点击次数:119

  周五,沪指失守3000点大关,恒生指数也震荡收跌,刷新今年以来新低。值得关注的是,指数下跌创新低的同时,ETF份额却逆市增长184.61亿份,本周份额增加最多的指数标的要数恒生互联网科技业和恒生科技,对应的指数基金份额分别增长了29.69亿份和23.2亿份。

  近期ETF基金份额增长——尤其是恒生互联网科技业ETF,能否视为一种主动抄底的信号?目前看来,近期份额增长的ETF呈现几个特点:宽基指数获得的新增份额不如个别行业指数突出,如医药ETF;同行业指数份额的增长,A股不如港股明显,如互联网科技ETF;增长规模超过了新发行的ETF基金份额……如此看来,资金是有选择的,并非完全被动增持,主动抄底的成分居多。

  ETF基金份额逆市增长

  过去一周,上证指数失守3000点大关,恒生指数也创下今年来新低,然而上市ETF份额却逆市增加了197.67亿份,规模受净值影响未增长,份额已达到19283.02亿份。本周并没有新的ETF基金发行,ETF基金累计达到854只。

  回顾过去几年,偏股型(股票型基金+混合型基金)基金规模和份额持续增长,两者几乎同步,直到2022年才出现分化,净值规模随市场表现波动,但份额相对变动较小。ETF基金也呈现类似的情况,不同的是今年偏股型基金份额增长乏力,而ETF基金份额增长依旧,甚至开始出现与资产净值方向相反的逆市增长。

  数据显示,2019年以来(截至2023年10月20日),我国ETF基金数量从199只增长到857只,增长了3.3倍。ETF基金份额从4178.73亿份增长至19284.05亿份,增长了3.61倍。ETF资产净值规模从5789.06亿元增长到19478.78亿元,增长了3.36倍。ETF基金数量、份额、规模,三者整体上呈现大致相同的走势,中间只在两个时点出现走势的背离,一个大概是2021年4季度,新发ETF基金数量快速增加,超过了资产净值规模增长的速度;一个是近期,ETF基金资产净值规模下降,但份额依然逆市增长。

  近几年ETF指数基金数量、资产净值及份额增长情况

  从环比数据来看,近期ETF基金就出现了“只长份额不长规模”的现象。2023年8月末,ETF基金净值规模为20245.41亿元,环比增长了3.89%,同期ETF基金份额增速扩大,环比增长7.03%;9月末ETF基金净值规模为20070.45亿元,环比下降了0.86%,同期ETF基金份额却环比增长1.7%;截至10月20日,ETF基金净值规模19478.78亿元,环比下降了2.95%,同期ETF基金份额却环比增长1.03%。

  资金出现主动抄底信号?

  这种ETF基金净值规模下降、份额却逆势继续增长的现象,并且在相关指数都下跌的情况下,能否视为资金主动抄底的信号?还是新发ETF基金被动加仓呢?

  仔细分析可见,上周ETF份额增长呈现出了几个特点:

  一、从行业结构上看,宽基指数基金并没有个别行业指数基金吃香。单周ETF份额就逆市增加了197.67亿份,资产净值规模没有增长,日均成交额增加97.95亿元。其中,上证指数份额增长13.4亿份,但中证医疗指数份额增长高达24.7亿份,这两只指数本周下跌3.66%和6.56%。总体上,ETF份额增加最多的是医药行业,目前有9只ETF基金跟踪;份额增加最大的主题是中证医疗指数,有4只基金跟踪。

  二、从区域分布来看,同样是科技指数,港股跨境型ETF份额增长要比A股更明显。本周ETF份额增加最多的是恒生互联网科技业和恒生科技,分别有2只和10只基金跟踪,累计份额增加了28.55亿份和24.52亿份。

  三、从新旧ETF基金份额来看,ETF总体份额增长并非靠新发基金的份额带动,而是像恒生互联网科技、中证医疗等指数带动。9月新发行的ETF基金,主要挂钩中证2000指数,发行份额累计有81.57亿份。10月新成立的ETF基金只有两只,分别是广发中证工程机械ETF和万家创业板综合ETF,发行份额分别为4.53亿份和3.21亿份,总体规模很小,也不是支持上述ETF总份额增长的主力。

  今年以来ETF基金发行份额

  综上所述,资金在增持ETF指数时有着明显的选择偏好,医药行业受到反腐和医改的影响,估值波动较大,配置窗口开始出现。而互联网科技行业,自估值高位下行至今,不排除已出现一些性价比较高的个股。

  恒生互联网科技备受瞩目

  从近期ETF指数标的份额增长情况来看,互联网科技行业的跨境型指数更受抄底资金的青睐,主要原因可能在于港股市场行情已经历了几年的低谷,如腾讯控股等龙头股年内也实施了规模超过百亿的回购计划。

  跨境型ETF指数标的份额增长情况

  以华夏恒生互联网科技业ETF为例,去年全年收益率为-18.93%,今年以来收益率为-20.71%。该基金自2021年1月26日成立至今,累计收益率为-63.35%,目前估值处于相对低位。

  截至2023年6月30日,该基金的第一大重仓股就是腾讯控股,占基金净值比重约15.47%;其次是美团、快手、阿里巴巴,这几只个股占基金净值比重都在10%以上;再就是网易、京东集团、百度集团、商汤、哔哩哔哩和金山软件。

  洪灏解释关于“外资似乎并没有减持流通最好的那些港股”疑问时,认为增持的都是指数基金。洪灏这样写道:“规模扩容的时候,它们不得不增持这些龙头股票。这些被动的加仓并没有观点的表达,只是反映指数和基金规模的变化,又或者说是反映了市场投资策略的变化。”

  这某种程度上也回答了我们的疑问,市场投资策略或许更多地转向被动指数投资,但对于宽基指数、行业指数、还是跨境型指数还是有选择倾向的,包括在什么样的时点加仓,同样是一种信号表达。



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