民生证券股份有限公司邓永康,王一如近期对明阳智能(601615)进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评：盈利显著改善，在手订单饱满》，本报告对明阳智能给出买入评级，当前股价为15.37元。

明阳智能(601615)

事件概述：2023年8月30日，公司发布2023年中报：2023H1实现营业收入105.59亿元，同比-25.84%；实现归母净利润6.54亿元，同比-73.28%；实现扣非净利润5.37亿元，同比-76.66%。

单季度来看，公司2023Q2实现营业收入78.40亿元，同比+10.2%、环比+188.3%；实现归母净利润8.80亿元，同比-15.3%，环比扭亏；实现扣非归母净利润8.27亿元，同比-6.1%。

从盈利水平来看，2023Q2公司实现销售毛利率20.09%，环比+6.72Pcts；2023Q2净利率为11.33%，环比+19.78Pcts，盈利能力显著改善。

盈利显著改善，在手订单饱满

1）风机制造板块：2023H1实现销售收入94.37亿元，同比下降28.72%；风机对外销售3.445GW，同比下降0.35%，其中，陆风2.935GW（同比+34.5%）、海风0.51GW（同比-60%）；此外大机型实现批量出货，陆上6-8MW机型出货占陆上风机出货量约为35%、海上11MW机型出货量达到330MW；2023Q2公司风机销售约2.50GW，同比+35%。2）电站业务：2023H1电站运营收入8.33亿元，同比+18.61%；毛利率为64.32%，同比+0.15Pcts。

此外，公司在手订单/在建项目储备量充足，2023H1公司新增风机订单7.58GW，在手订单达到34.56GW；截至2023年6月底，公司自营电站并网容量1665MW，在建容量4020MW。

风光储氢多元化布局稳步推进

公司坚持风光储氢多元化布局，除电站滚动开发之外，也在电站资产证券化领域深入探究；在光伏领域，报告期内公司发布了全新一代“朱雀”系列高效HJT光伏电池组件，首期产能已经完全达产。

投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为400.3、501.3、614.5亿元，增速为30%/25%/23%；归母净利润分别为41.0、56.4、72.0亿元，增速为19%/37%/28%，对应23-25年PE为9x/6x/5x，维持“推荐”评级。

风险提示：下游开拓不及预期；市场开拓不及预期；原材料价格持续高位。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杨润思研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利45.41亿，根据现价换算的预测PE为7.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为29.52。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等配资平台APP下载，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。